央行的主要工作之一是控制物价，让家庭和企业在对物价有一定把握的情况下为未来做计划。
因此，当通胀在疫情过后开始攀升(令许多政策制定者措手不及)，然后在俄罗斯入侵乌克兰时爆发时，美联储(fed)、欧洲央行(ecb)和英国央行(Bank of England)等机构都有严肃的工作要做。
在2022年一系列快速加息后，这三大央行在为今年的首次会议做准备时，地位更加稳固。总体通胀似乎正在下降，人们越来越希望他们可以在未来几个月提高借贷成本。
但最艰难的决定可能会到来，因为价格上涨的速度仍然比大流行前快得多。
国际货币基金组织(imf)首席经济学家皮埃尔-奥利维尔•古林查斯(Pierre-Olivier Gourinchas)本周在一篇博客文章中写道:“通胀消息令人鼓舞，但这场战斗远未取得胜利。”
政策制定者面临着关于何时暂停加息的难题。等待太久，可能会导致痛苦的经济衰退。行动过早，高通胀可能卷土重来。
过去一年宣布的加息是几十年来幅度最大的，人们对加息后果的了解程度很低，这使得调整战略转向的时机变得更加复杂。美联储已经将利率从接近于零提高到4.25%到4.5%的区间。欧洲中央银行的主要利率是2%，而英格兰银行的主要利率是3.5%。这些都是自2007-2008年金融危机以来的最高水平。
这些举措的全部效果要全面渗透到经济中还需要一段时间，即使房地产市场面临压力，消费者和企业信心也受到打击。
贝莱德投资研究所(BlackRock investment Institute)英国首席投资策略师Vivek Paul表示:“我们还没有看到所有这些滞后效应都成为现实。”
通货膨胀正在下降
最近的通胀数据看起来很有希望。在美国，自6月以来，年度通货膨胀率逐月下降，12月达到6.5%。在能源成本受俄罗斯战争影响更大的欧洲和英国，年通胀率分别下滑至9.2%和10.5%。
但仍有足够的理由保持谨慎。IMF称，剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀在许多国家似乎尚未见顶，这加大了物价上涨可能渗透到整个经济的风险。在政府取消了一些能源补贴后，法国1月份的通货膨胀率上升，显示出欧洲的增长是多么微弱。
这促使央行行长们继续采取强硬策略，尤其是在伦敦和法兰克福。
欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在世界经济论坛(World Economic Forum)上表示:“我们将坚持这一路线，直到我们进入限制性区域足够长的时间，以便我们能够及时将通胀恢复到2%。”
预计美联储将于周三宣布再次加息25个基点。预计英国央行和欧洲央行周四都将再次加息0.5个百分点。
道明证券(TD Securities)全球宏观策略主管詹姆斯•罗西特(James Rossiter)表示:“欧洲的潜在通胀压力没有减弱，各国央行不得不采取更有力的应对措施。”
政策制定者还必须面对一个残酷的现实，即尽管通胀可能迅速上升，但将其降下来是一个更漫长、更艰苦的过程。
国际货币基金组织预计，发达经济体的年平均通胀率将从2022年的7.3%降至今年的4.6%，明年将降至2.6%——在某些情况下仍高于央行的目标。
汇丰全球私人银行全球首席投资官威廉•塞尔斯(Willem Sels)表示:“从通胀下降的角度来看，收益可能很容易。”
末日即将来临?
尽管如此，投资者越来越相信主要央行将很快改变路线。他们预计美联储、英格兰银行和欧洲央行设定的利率将在今年春季达到峰值。届时，美联储预计将维持利率稳定，同时评估对通胀的影响。
"央行相对接近尾声，" Sels称。
值得注意的是，加拿大央行上周暗示，在将基准利率提高到15年来的最高水平后，将暂停加息。与美联储(Federal Reserve)一样，美联储从去年3月开始了加息周期。
不过，一个挑战是，全面影响要到明年才能显现出来。
以房地产市场为例，该市场对利率变化非常敏感，并受到央行官员的密切监控。在英国，今年有超过140万家庭需要续签固定利率抵押贷款。大多数银行的利率都设定在2%以下。
当抵押贷款成本上升时，他们可能会缩减支出。这可能会缓解通货膨胀，但也会增加经济衰退的风险。(国际货币基金组织预测，英国是七国集团中唯一一个经济今年将出现萎缩的经济体。)
另一个主要的未知因素是就业市场。美联储希望为招聘和工资上涨降温，因为这可能会加大通胀压力。rositer称，美联储承认"实现通胀目标将会有一些痛苦"，将失业视为"两害相权取其轻"。
它取得了一些成功。去年12月，美国雇主增加了22.3万个职位，为两年来的最小增幅。平均时薪年增长率为4.6%，低于3月份的5.6%。科技行业数以万计的裁员是一个严峻的提醒，美联储政策制定者预计今年的失业率将从2022年底的3.5%上升到4.6%。
但美国劳动力市场仍然受到疫情的扭曲。11月就业岗位数量维持在1046万个，高于经济学家的预期。招聘需求可能会使美国就业市场在一段时间内保持比美联储所希望的更强劲。
