每次美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)对媒体发表讲话时，都会有一种仪式:一名记者问鲍威尔有关金融状况的问题;他说他们已经收紧了很多;华尔街的人窃笑。
对他们来说，这个概念似乎很可笑。尽管过去几周出现抛售，但市场在过去四个月里一直断断续续地反弹，推高了股票估值，使企业更容易在股票和债券市场筹集资金。言下之意是，美联储正在让投资者破坏其遏制资金流动和抑制通胀的努力。
那么，为什么会得出如此截然不同的结论呢?
答案与双方对金融状况的定义有很大关系。投资者倾向于关注由金融界创建的指数。高盛集团(Goldman Sachs Group)和彭博新闻社(Bloomberg News)的母公司彭博新闻社(Bloomberg LP)都有很受欢迎的业务。他们有一定的高级金融天赋。企业债券和美国国债利率之间的差距在两者之间都发挥了重要作用。彭博(Bloomberg)衡量股市波动率的VIX指数也是如此。
美联储似乎要简单得多。莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)上个月在她担任美联储副主席的最后一次演讲中，为了解政策制定者对这一问题的看法提供了一个窗口。在公布金融状况收紧的证据时，耶伦列举了过去一年抵押贷款利率翻了两番，以及目前短期利率高于通胀这一事实。
她传达的信息很明确:美联储更多地关注它在决定金融状况时控制的一个变量——基准利率——而不是交易员控制的东西。换句话说，美联储似乎并不像华尔街认为的那样担心华尔街发生的事情。
鲍勃•埃利奥特说:“鲍威尔并不真正关心股市是涨是跌。”埃利奥特曾在桥水公司(Bridgewater Associates)工作了13年，是纽约Unlimited Funds的联合创始人。他表示，交易员必须理解这一点。一些人会在股市上涨时早早退出，因为他们错误地担心股市上涨会让美联储官员感到恐慌。股市的水平，“除非处于极端，否则与美联储的政策并没有特别相关。”
美联储官员曾经更加关注市场。这是威廉•达德利(William Dudley)入主美联储的部分结果。
作为高盛(Goldman Sachs)长期的经济学家，他是该公司财务状况指数的创建者之一。2009年，当他在美联储的纽约银行担任最高职位时，他把这种关注市场的方法带进了美联储的董事会。
堪萨斯城、芝加哥和圣路易斯等几家地区性联邦储备银行将继续创建自己的类似指标，将股票、债券和一大堆模糊的数据(大宗商品价格波动、股市未平仓头寸和银行股回报率的横断面离散度)的走势考虑在内。
这类重市场的指数在分析当时的金融状况时特别有用。当时正值全球金融危机之后，美联储多年来一直将基准利率维持在接近零的水平。
由于整体利率没有大的变动来影响经济，这些指数所捕捉到的更为微妙的金融发展——比如垃圾债券和美国国债收益率之间的利差突然飙升——具有极其重要的意义。这些指标还会对金融体系可能出现的任何新问题发出警报。
当然，美联储官员在一定程度上仍然关心市场。在本月的会议记录中，有一句话表明，一些董事会成员正在密切关注市场最近的涨势。在会议期间，美联储连续第八次上调基准利率。这些成员表示，尽管金融状况仍然比一年前“紧张得多”，但重要的是，它们“与委员会正在实施的政策约束程度保持一致”。
但总体而言，这些指数似乎已被降至二三线地位。
布雷纳德已经离开美联储，成为乔·拜登总统的首席经济顾问，她在上个月的演讲中没有提到他们。在谈到金融状况时，鲍威尔基本上都是泛泛而谈。不过，当他涉及到细节问题时，他往往会像布雷纳德一样，主要关注基准利率相对于通胀的水平。
“如果你看到所有这些措施，你会说，‘鲍威尔在看什么?这没有任何意义，这些指标都没有显示出这一点，’”盈透证券(Interactive Brokers)首席策略师史蒂夫•索斯尼克(Steve Sosnick)说。“但在最基本的层面上，货币环境比去年更紧。”
