一周前，加州硅谷银行(SVB)倒闭后，里什•苏纳克向记者承诺“不存在系统性传染风险”，现在又出现了这种情况。如今，这一威胁甚至更近了。在绝望的瑞士政府的撮合下，瑞银(UBS)正在谈判全部或部分收购瑞信(Credit Suisse)。
SVB突然发生的存款挤兑已经够糟糕了。它是10多年来倒闭的最大一家美国银行。瑞信则完全不同——全球仅有30家银行被列为系统重要性银行之一。已经有警告迹象表明，此举可能会威胁到伦敦金融城数以千计的工作岗位。瑞银还明确表示，它不想承担瑞信的全部债务，并要求瑞士政府提供担保。当然，问题在于，合并后的瑞士集团合并后的资产负债表规模将远远超过瑞士的国内生产总值(GDP)——对于一个处于另一场全球风暴早期阶段的小国来说，这不是一个好地方。
造成这场缓慢发展的危机的原因不难找出。过度自信的央行和监管机构，相信自己拥有管理世界经济并使其远离危险的神一般的力量，再一次将我们推向悬崖。
尽管个别银行理应承担其投资决策的后果，董事、股东和债券持有人也应负最终责任，但只关注它们的错误太容易了。金融监管部门的傲慢使情况变得更糟。
银行陷入困境的直接原因是最近一连串的加息。美国联邦储备委员会每年对银行业进行压力测试，以确保参与者的行为负责任。上周有消息称，在过去10年里，这些压力测试并没有评估银行在利率突然大幅上升后将如何应对。对系统稳健性的错误保证来自自上而下。
随后，监管体系让金融机构确信，美国国债等政府债券是最安全的投资，从而加剧了加息的影响。当利率上升时，债券价格会下跌，任何接受指导的机构都会蒙受巨额账面损失。这可能没什么，除非这些投资突然需要变成真金白银。SVB似乎是一个极端的例子，说明了这种建议可能会带来什么结果。
现在造成如此大破坏的加息本身就是早期错误的结果。在经历了几十年的温和通胀之后，各国央行决定，在去年突然失控后，他们别无选择，只能采取行动。是的，普京对乌克兰的侵略战争在这场经济冲击中发挥了一定作用。但最大的罪魁祸首再次是来自中央的绝望的独创性。这一次，是在新冠疫情期间释放的非常规财政刺激。在全球范围内，向金融体系注入了近11万亿美元:占全球GDP的10%，令人震惊。难怪我们的身体系统在灾难之后挣扎着调整。
这还不是故事的开始。自2008年以来，或者可以说，自艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)执掌美联储以来，我们一直生活在“爱丽丝梦游仙境”(Alice-in-Wonderland)般的宽松货币世界。15年来，量化宽松和接近于零的利率让全球经济勉强维持了生命。在这次危机中，评级机构也被证明玩忽职守。为什么很少有人意识到一个显而易见的事实:利率会下降，也会上升，而且上升得非常快?从什么时候起，金融和经济的法律被废除了?
监管机构的虚假信心会滋生不稳定。需要允许利率从人为的低水平正常化，以便它们能够在自由经济中发挥适当的协调作用。然而，在央行之神创造的脆弱、人为的局面下，每一次危机都会引发更多的行动，每一次行动都会引发另一次危机。
在某个时候，我们需要打破干预失败的链条，承认央行的权力是有限的。
