1991年11月，当报纸大亨罗伯特·麦克斯韦尔的尸体在加那利群岛附近的水域被发现时，他的神秘死亡摧毁了他的家族媒体帝国。在接下来的几周和几个月里，它也标志着英国养老金时代的终结。
68岁的麦克斯韦去世后，有消息称，有4.6亿英镑被欺诈性地从镜报集团的养老基金中挪用，用于支撑麦克斯韦的负债累累的公司。
上世纪90年代，犯罪行为的曝光促使退休行业的繁文缛节大幅增加，使基金更加厌恶风险，减少了对股市和初创公司的敞口。
如今，从严格的会计规定到对可持有资产种类的限制，善意的规则管理着储户资金投资的方方面面。
批评人士表示，其结果是经济停滞，英国一些最好的公司被外资所有，同时养老金丑闻层出不穷——从英国钢铁公司(British Steel)到BHS——任何打击都无法阻止。
从好的方面来看，该行业正在等待数十亿英镑的资金投入。改革可以为这个价值4.6万亿英镑的行业带来一波投资浪潮，并帮助英国经济摆脱危机。
富时100指数成分股公司Phoenix Group的首席投资官迈克尔•埃金斯(Michael Eakins)表示，削减繁文缛节将创造一种环境，让新公司可以“在英国成立、在英国发展、在英国上市”，从而提振经济，并在此过程中创造就业。
埃金斯补充说，麦克斯韦的传奇“导致养老基金在投资方面有了更大的控制权”。
他补充称:“过去二三十年来，英国养老基金和保险公司一直在持续地去股份化，这绝对令人担忧。”
“这种担忧体现在对英国经济的影响，以及英国经济作为企业想要来、创业和发展的地方的地位。”
数据不言自明。根据智库新金融(New Financial)最近的一份报告，从1997年到2021年，英国养老基金将英国股票的比例从53%降至6%。自世纪之交以来，英国养老金和保险公司持有的英国股市份额也从39%暴跌至4%。
英国最大养老金管理公司Legal & General (L&G)的首席执行官奈杰尔•威尔逊(Nigel Wilson)将去股权化运动归咎于麦克斯韦去世后引入的新会计准则，以及戈登•布朗(Gordon Brown)提高股息税的决定。
2000年，一项名为FRS17的新会计准则要求公司在资产负债表上报告其养老基金的市场价值。
公司董事会被养老金负债的规模吓了一跳，急忙关闭了许多固定福利或最终工资计划，并将他们的投资策略从股票转向回报更低、风险更低的政府债券和公司债券。
《新金融》的报告显示，在过去的25年里，英国养老基金的债券配置增加了四倍，达到56%。向债券的转变预示着一个“负债驱动”投资(LDI)的新时代，这被认为是一种安全可靠的策略，直到去年Kwasi Kwarteng不幸的“迷你预算”导致债务价格暴跌，使一些退休计划处于崩溃的边缘。
与此同时，在布朗1997年7月的第一个预算中，当时的工党财政大臣对养老金计划进行了突袭，削减了养老金计划之前应得的20%的股息税收抵免。
威尔逊表示:“这些事件确实共同降低了风险偏好，并以相当深刻的方式加强了对英国养老金行业的监管。”
富时250指数(FTSE 250)资产管理公司Ninety One的首席执行官亨德里克•杜•托伊特(Hendrik du Toit)对此表示赞同。他补充称，英国在欧盟规定的基础上增加更多监管——比如保护消费者的新义务——以及规避投资风险，给自己造成了伤害。
并非所有国家都采取了英国这种更为保守的做法。加拿大和澳大利亚的本国监管机构给予两国基金更大的自由，可以投资于风险较高的资产类别，如上市公司和初创公司、风险资本和私人股本。
总的来说，结果是积极的。安大略教师养老金计划(OTPP)是一项针对33万多名公立教师的固定收益计划，尽管全球市场动荡，但该计划去年仍获得了4%的投资收益。
威尔逊表示:“很长一段时间以来，澳大利亚和加拿大一直走在我们前面，而美国有着非常注重公平的文化。
“在上世纪六七十年代，我们对住房(作为一种资产)着迷，不知何故把房价上涨视为一件好事。但我们从未创造出那种公平的文化。所以我们让住房变得诱人，但让养老金变得乏味。”
他还为英国人在储蓄和投资方面的某种惰性感到惋惜，他指出，在人寿保险近500万固定缴款客户中，每月只有大约1000人改变他们的投资组合。
威尔逊和埃金斯都呼吁英国养老金行业进行文化转变，接受更大的风险。
他们希望看到的改革包括给予养老基金一项“软”授权，要求其将一定比例的资本投资于成长型股票和基础设施，以及将绩效费排除在养老金收费上限之外。
菲尼克斯的埃金斯表示:“收费上限意味着，你不能投资那些与业绩挂钩的策略。这阻止了像Phoenix这样的储蓄和退休服务提供商投资于风险资本或早期成长资本等资产类别。
“如果你要考虑几十年的时间跨度，那么向风险资本和私募股权投资绝对是合适的。这些资产类别在长期支付超正常回报方面有着可证明的记录。但目前的监管制度阻碍了我们获得这种准入。”
财政大臣杰里米•亨特(Jeremy Hunt)没有排除告诉基金应该把部分资金投到哪里的可能性，但他表示，他对这个想法“本能地感到不舒服”。并不是所有业内人士都热衷于此。
英国最大的私营退休计划之一BT养老金计划(BTPS)最近更名为Brightwell，该计划的首席执行官Morten Nilsson说:“养老金计划需要能够以最好的方式自由投资，以满足计划成员的需求。
“受托人对成员有责任，需要选择最合适的投资，而不考虑地理位置。”
亨特正准备在秋季之前宣布养老金改革，其中可能包括整合这个分散行业的计划，使其与加拿大等国更加一致。
尼尔森表示，该行业进行交易的时机已经成熟，他补充称:“规模较大的基金数量较少，将有许多优势。规模较大的基金拥有更强的购买力、更强的专业知识，往往可以承担更大的风险。”
据悉，财政大臣正日益关注英国的2.8万个固定缴款计划，在这些计划中，客户的退休回报取决于该计划的投资表现。
专家们认为，英国市场的衰落与其无法从规模庞大的养老金行业中受益有着密不可分的关系。
伦敦一直难以留住剑桥(Cambridge)微芯片设计公司Arm等科技宠儿。今年早些时候，Arm宣布将放弃伦敦证交所(London Stock Exchange)，转而选择纽约证交所(New York Stock Exchange)。
威尔逊受资本市场行业特别工作组(Capital Markets Industry Taskforce)的委托，牵头撰写了一份关于如何提高伦敦全球竞争力的报告。他表示:“我们错过了2000年的科技泡沫，当时形成了许多今天的大公司，并扩大了规模。美国已经有了大量的规模化企业，而我们却没有。
“我们有这么多创业公司，我们大学的创业程度达到了前所未有的水平。然而，我们没有像美国那样为这些人建立一个成功的资本体系。”
威尔逊的结论是，英国需要更有野心，眼光要比欧盟更有吸引力。
他表示:“优于欧洲不应成为基准。欧洲没有一个相当于纽约、伦敦或香港的资本市场，因此我们必须让(这个体系)发挥更好的功能。
“我们必须在全球层面展开竞争，而英国和伦敦正在落后。”
